非標失速!大行理財子非標資產占比集体巨降 投資經理:想要要不到

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份子不動、分母(資產設置装备摆設总額)却快速扩容，這造成為了銀行理財非標資產占比的剧幅降低。

記者颠末多方调研获知：六家國有大行理財子公司截至2021年底的非標資產占比，已全数低于6.1%。這也動員着國有大行團体口径(含总行和理財子)的非標占比的團体降低，由于总行辦理的老資產中的非標早就遏制了新增。

非標設置装备摆設范围占比的萎缩有其深條理缘由：不但仅羁系對非標范围的硬性限定，另有适合承载非標資產的持久限產物的市场接管度減肥藥,仍有待晋升。

“增量要做，布局要调”，一位銀行理財投資司理奉告記者，如今非標投資已迈入了一個新纪元，正在辞别单一化投資城投的做法，重點發掘國央企、大型民企等客群除腳臭噴劑，，展開债转股、股改、权柄類等新品種，将有能力和成心愿承當危害的投資者指导至本錢市场其它范畴。

設置装备摆設占比剧降

“咱们(非標)仍是在做，可是下半年占比掉了整整一半”，記者调研一家大行理財子公司得悉。该公司2021年六月末的非標占比大要在12%摆布，而到了20膝蓋穴位貼,21年底降低至6%出頭。

不异的环境在其他几家大行理財子公司上演。記者独家获知：截至2021年底，6家國有大行理財子公司的非標占比全数低于6.1%。之所所以“6.1”這個有零有整的数字，是由于上述非標占比為6%出頭的理財子已經是其所處大行理財子阵营最高。還有两家靠近6%，最低的非標占比不足3%。相较2021年中期，六家非標占比均巨幅降低乃至腰斩，且压降的趋向還在持续。

范围的低落，自動和被動的成份兼有。“自動”是指自動节制范围知足羁系請求：羁系請求理財子公司全数理財富品投資于非標债权類資產的余額在任什麼時候點均不得跨越理財富品净資產的35%。這條劃定极為首要，由于後续陪伴着羁系细则一次次厘清，有重大的迁移转變在實操中產生：羁系将銀登中間、北交所等平台公布的產物，認定為“非標”。而在此以前，業界广泛把它们视為“非非標”，對它们转為尺度化資產是有很身體美白乳,大预期的。而這部門2-3万亿的“非非標泡腳中藥包推薦，”纳入非標後，非標額度一會兒显得很严重。

除35%的限額以外，在举行危害本錢计提時，非標資產的危害系数也被設得比力高。《贸易銀行理財子公司净本錢辦理法子(试行)》劃定，债券和股票危害系数均為0，而非尺度化债权類資產依照评级、担保方法别離参照1.5%、2%和3%的危害系数举行設定。一位理財子公司項目评审部的專業人士指出，包管類和信誉類的非標债权危害系数已高于非上市公司股权投資類营業1.5%的基准，這象征着銀行理財富品投資非標营業很難再發生范围效應。

“被動”象征着分母(資產总額)增幅遠比份子大，使得非標占比被動缩小。尺度化資產的激增，极大地助推了資產总額的增加，再加之近两年来作為份子的非標資產范围增速放缓乃至按兵不動，理財子設置装备摆設的非標資產占比延续降低。

“份子分母增加的加快度纷歧样。分母重要靠尺度(資產)撑，上量快；可是非標真的很難投，周期又长。固收還可以参考外部评级機構，非標的信誉危害审查彻底靠本身”，一位賣力非標項目標投資司理奉告記者。

“現金類產物就劃走一大部門不克不及配了。此外現金辦理的替换品、最短持有期、投資周期型這些日開產物也都没有法子配非標。以是這麼算笔账的话，各家在能配非標的、有限的產物里，我感受最少要有20%-40%长短標。”，一位理財公司人士對記者阐發。

光大证券金融業钻研團队曾做過一個阐發，称封锁式理財富品的加权均匀刻日一向在稳步上升，由2018年底的161天延续升至2021年9月的357天，但该團队估计2021年末才能跨越1年。這阐明甚麼？這就验证了上述理財業人士的果断：理財子公司刊行的大大都產物從刻日上都不适配非標。有两名理財公司人士奉告記者一個大要的数字：它们非標資產的均匀刻日在1.3-1.6年之間。

综上，非標投資在資金端、資產端、產物端、運营端等多個维度均被束缚，加上尺度化資產增速迅猛推高分母(即資產总額)，非標占比剧降成為了多家理財子公司的共性。

非標投資布局生變

在采访中，分歧受访專業人士夸大的配合概念是：非標很是首要。從機構自己的設置装备摆設需求看，非標對付保险、主权基金、年金等中持久資金追求稳健資產，有着极其踊跃的意义。而對付銀行理財，非標是不乱產物净值和增厚收益的必备。

資管新規施行以来，曾作為非標主配品種的拜托貸款與信任貸款份額延续萎缩。現据記者開端领會，各家非標的設置装备摆設偏重分歧。有些理財子非標营業重要設置装备摆設同行告貸、私募供给链、北金所品種；有些理財子重要設置装备摆設城投和北金所。

“固然想要非標，可是如今确切比力欠缺，這也就是咱们说的‘非標欠配’。”，一位銀行理財人士直言。“如今低利率情况下，尺度化產物的收益能做到2.5%已很難了，而假如咱们的產物要给客户4%以上才有竞争力，那末也就象征着咱们要响應在產物里設置装备摆設5.5%以上的非標資產。這實在也是全部銀行理財都面對的高收益資產荒的普世困難。”，该人士向記者阐發。

低利率情况下，銀行理財面临的一邊是默默囊括而来的“非標荒”，适配非標資產储蓄不足；一邊存量非標資產的压降坚苦。前述理財子公司項目评审部的專業人士暗示：其所處銀行今朝留在总行資管部层面處理的非標，大可能是刻日比力长的資產，好比一些未上市公司股权類項目、財產基金類項目，刻日长达七、8年以上 ；另有一些明股實债類营業，今朝尚未响應的知足股权類融資需求的营業品種可以承接，不克不及回表。

但好的拐點性的征象正在非標投資范畴產生。前述賣力非標項目標投資司理向記者流露：其事情内在自客岁下半年来產生了些许本色的變革——城投少了，地產不怎样做了，多了不少可转债項目。在他眼里，如今非標投資已迈入了一個新纪元，正在辞别单一化投資城投的做法，重點發掘國央企、大型民企等客群，展開债转股、股改、权柄類等新品種。“我司的非標仍是一向在新增，只是说增速必定不如单一投城投的旧模式下上量快。但這必定是一個趋向性的事變，非標投資也在迈入多元化。”，该投資司理说。

這也很合适業界此前的号令。中國首席經濟學家論坛理事刘锋就曾撰文指出，應當踊跃摸索對投資標的操纵現代金融工程技能举行資產证券化處置，如“股分制革新”、“债转股”，“收益权”、“財富权”的信任化放置并上市等。充實阐扬数据和技能上風，操纵金融工程和布局化金融設計，采纳股加债的模式向企業供给融資，經由過程节制企業的部門股权或焦點資產實現危害节制，為企業供给更直接、更經濟、改正規的金融辦事。好比經由過程将企業的房產、地皮、出產線和其他銀行未便接管的資產举行受(收)益权讓渡，同時锁定得當現金流，刊行類证券化理財富品。

2022年，非標新纪元由此開展。

〖 券商中國 〗

本文不组成投資建议，股市有危害，投資需谨严。