分论坛六:林弘立谈台灣資金、投信行業发展的现况和历程

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“2003’本錢市场國际化高档论坛”于2003年10月11日-12日在北京大學召開。搜狐網举行独家直播。

简鸿文：

很是感谢，最後咱们要請台灣投信投顾公會的林理事长讲话。掌声接待。

林弘立：

列位早上好，我今天颁发的主题證券業與基金業的對外開放，不外我在筹备這個資料的時辰本身思虑了一下。我想以我今朝的事情内容和我今朝担當台灣投信投顾理事长的身份，比力符合把台灣資金、投信行業成长的现况和進程跟列位做一個陈述。陈述中我不许备提出任何的問题，可是信赖我的陈述内容可以指导大師的一些思虑或是提供應大師一些台灣的履历以便参考。在陈述台灣成长的履历以前，咱们應當先来看看台灣成长了二十年今後如今究竟是一個甚麼样的状态。台灣第一支配合基金建立于1983年到今天恰好20年，從這個圖上大師可以看到，基金发展的趋向像爬喜马拉雅山同样，坡度很是抖，并且中心几個關头點发展幅度很是高，几近因此一年百分之百的方法发展。1983年到1991年幅度很小，几近在一千亿如下，但是在92年、93年几近因此跨越一倍以上的范围发展，這中心最大的一個身分就是台灣在1992年時，開放投信業的设立，在此以前，就如适才主席所讲的，投信業在台灣是特许的，必需颠末當局特许，十几年只有四家，但是到了1992年今後不少的金融團體都投入了投信業谋划，以是基金的谋划发展很是快速。此外一個较着的征象是1995到1996，也是很是大幅度的发展。首要的身分是在這一段時代投信業推出了新的產物，又是跨越百分之百的发展，接下来就是2000年。這對台灣股市也是积年来最持久的一個空头市场，但是配合基金倒是相對于大幅度的发展，這里重要的動力是再避险基金。由于三年下来，台灣的利率水准短時間利率由5％6％，一向到如今不到6個百分點。以是這是一個成长的進程，纵横交错看到发展很是快速，但是发展的進程各自有分歧的布景和動力。成长到今朝，台灣有几種基金的类型，一是封锁型基金，二是開放型基金，在外洋召募投入台灣股市只有150業，但是這部門是台灣開放基金業的基来源根基因。投資外洋股票719亿，海内是1000多亿，今朝占掉台灣基金总資產范围82％。本年推出两種新的基金“组合基金”，這是台灣基金的一個立异。此外有一個ETF基金在台灣叫指数股票型基金，是本年7月份推出的，发展很是快速，作為機構法人在市场上出股票很是乐成的管道。

若是单就股票、有價證券投資基金的类型来看，一是開放型資金、二是海外召募投入台灣的。咱们可以看到這些股票型基金仍是以台灣的基金投資台灣為主，可以到达91％。以是颠末這麼多年的成长下来，颠末了不少的变革，外洋投資台灣股票的資金如今实在已未几。台灣的基金几近是靠台灣本身海内的形态投資為主。為甚麼會说好象只剩下151亿？等一下我會有進一步的阐明。我方才听過几位的報告内容，发明台灣的成长跟大陸不太同样，大陸今朝没有開放，外國人以投資基金的方法間接投資大陸的股市，好象要開放QFII直接投資股市。台灣恰好相反，從1983年當局要引進外資投資股市，經由過程了三步，第一是經由過程間接投資，二是開放QFII，并且颠末選定合适資历的外資可以進来，第三步是周全開放，這在2003年已完成，颁布发表全数開放，以是Q就拿掉了，如今是FII。

在投信業成长的進程中，最早起头的目标是吸引外資投資台灣，以是經由過程投信公司建立外資的方法進来。以是當時候划定外資至多持股不得跨越49％，1983年10月27日建立第一支基金。我想用這個圖表给大師弥补阐明一下，開放投信月間接投資的方法投資台灣，這麼多年来對台灣的投資发生多大的進献呢？從這個圖表中可以看出，1985年35亿到2003年151亿，但是中心有岑岭，從1996年最高到700多亿，這7、八年下来是渐渐减退，應當有QFII的瓜葛，透過間接投資的方法固然在减退中。可是1996年以前，像700多亿乃至于198七、1988不到200亿的時代，透過基金投資台灣的股市几近是市场的主流，由于那時没有QFII。咱们方才看到到本年為止151亿已占很小的比例，QFII本年投資台灣最少2、三亿。到1991年台灣的當局公布新的号令，大幅度開放投信的设立，以是1992年基金发展范围很是快速，這個時辰有一個特色，每家投信要设立20％專利倡议人，此中主如果基金辦理機構，當初设立的時辰大部門是外資介入起码20％的專利倡议人部門。到1996年由于要筹备参加WTO，以是在大幅開放投信设立。這個時辰已取缔了49％的限定，外資可以百分之百投資台灣的基金公司。到2000年，固然1996年開放外資百分之百投資设立投信公司，可是并無外資独資在台灣设立投信公司。到2000年外資由于看到台灣資產范围发展快速，并且加剧對台灣資財產的结構，起头高價并購台灣投信，光彩投信和荷兰銀行归并起头，到今朝為止已有十家投信為外資購并。适才主席说投信有44家，实在本年四月少了一家，列位晓得台灣客岁金控電波拉皮,情势構成，投信業竞争剧烈，有两家購并，本年少了一家。經由過程一身的陈述可以看到開放带来的成果是基金辦理資產大幅发展，外資的介入延续增长只是情势纷歧样罢了。刚起头是基金間接投資，QFII開放今後，外資投入股市大幅度增加，本年我信赖外至投入股市也有3000亿以上，但方法是QFII。

開放外資到台灣投資，那末台灣對外投資成长的状态究竟是怎麼的呢？也是經由過程基金的情势，咱们對台灣基金投入外洋股市、债市也有一個進程。1998年前管束比力严酷，投信公司投到海外要一個案子一個案子地批，1998年後有一個轨制的变化，再也不逐一案子审核，而是由中心銀行在外汇、經濟状态的考量下，每一年就配一個额度给全部在台灣的基金公司利用，基金公司在這個额度内，授权政企會批准。這是從one  by  one酿成了一個批次申請的额度。到2003年8月25日更進一步。本年台灣中心銀行更周全解除额度的限定，本年起头，一年不消几多额度申請，證券公司随時可以召募。1988年起头到如今前面由于限定严酷，并且台灣的投信可能對海外投資的履历尚在起步阶段以是没治療痛風中藥,有甚麼发展，1996投信在海外募資多了，1998年由于開放有大额度的增加。

最後一點，我想提一下台灣另有此外的境外基金。所谓的境外基金是外洋的資產辦理公司，依他國法令建立的基金，但在台灣内部贩卖的基金，咱们一概通称為境外基金。境外基金在台灣也有一個成长的進程。境外基金必需經由過程證券投資参谋公司向台灣當局申請挂号，重要透過信任的模式在投資。投入的限额小我每一年是500万新台幣，法人是5000万，近来中心銀行也公布了号令要消除掉。就是说買對外投資的额度都要取缔掉了。列位可以看到，到2003年颠末投顾公司，向台灣當局申請的基金有767支，比台灣本土400支基金還多近一倍。以是台灣的投資公共透過這個管道去投資海外基金的额度咳喘貼,至關高，据七月尾央行的统计，几十年下来累计的额度有1，8000多亿台幣，固然這個数字不是很切确，但约莫是如许的数字。估量每一年投資境外的歹毒跨越1000亿台幣。方才的先容中列位可能感觉蛮奇异的，投顾公司在推介，倒是重要銀行在贩卖，這中心是有一台北花店, 些汗青布景存在，不外咱们也正在制定一個新的境外基金在台灣的贩卖轨制，就是2003年咱们已在制订一個投信投顾法，今朝還没有經立法院經由過程，以是只是草案。這里但愿鞭策的一個轨制是境外基金在台灣的一個总代辦署理人轨制。由于如今有點多头马車的味道，申請的人不卖，卖的人無论申請，對投資人的保障到底由谁卖力？是海外公司吗？你莫非出問题到美國、英國跟人家打讼事吗？好象不太對。咱们但愿透過法令可以履行一個总代辦署理人轨制，把這個問题解决掉。所谓总代辦署理人轨制，任何一個境外基金的機構要到台灣来贩卖，必需要在台灣设有branch，或要设有子公司，或在台灣找一家及格的代辦署理人，就是所谓的总代人，在台灣卖力對當局和投資人所應实行的各项责任。以是纵觀台灣證這一块的成长，基金公司介入有很长的汗青，中心有岑岭，脚色渐渐有退化。但台灣的基金行業對外投資发展很是快速，此外境外基金進入台灣的管道也很是通顺，以是实在所谓的國际化有不少的管道。我也察觉大陸的方法和台灣的方法不太同样。我只但愿我的陈述内容可以或许提供應列位宾客参考。发展進程可以纷歧样，不外最後的成果大師都是但愿欣欣茂发。我的陈述简略到此竣事。