台灣结构型商品市場發展综述

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注：外洋保持标的以外國有价证券，应合适主管构造所订证券商自行交易外國有价证券之范畴，或經其他主管构造审定者。如不得保持大陸地域股价指数、股价指数期货、摩根台指期货、大陸地域债券及货泉市場利率指标等。

2、成长概览

截至2011年11月，银行系、券商系、保险系和基金系（简称“四系”）布局化產物的存量范围為0.87万亿元新台币，约占台灣2011年第三季度GDP3.5万亿的25%强。經测算，2007年至2011年“四系”布局化產物的發售数目逾120万款，此中券商系布局化產物的發售数目為3.5万款。2011年，“四系”布局化產物的發售数目為13.9万款，此中券商系的發售数目為5718款。

（一）存量：保险系後發先至，股票类產物独步全國

按機构分类，台灣布局化產物市場积年存量范围的重要特色（拜见圖1）：第一，基金系產物范围渐渐萎缩，保险系產物范围逐年递增，银行系產物范围安稳运行，券商系產物范围占比力小；第二，银行系、基金系和保险系触及所有五类產物的發售，券商系只触及利率、股票和信誉类產物的發售；第三，银行系以利率和汇率类產物為主，券商系產物中股票类產物略占上風，保险系以股票类產物為主，基金系在2007年之前主打信誉类產物，以後主打股票类產物。

圖1 台灣布局高雄外送茶,化產物存量范围[按機构分类]                   单元：百万

按投資标的目的分类，台灣布局化產物市場积年存量范围的重要特色（拜见圖2）：其一，股票类和利率类產物“双雄称霸”，重要缘由在于“四系”都触及股票类產物的發售，利率类產物是银行系的主打產物；其二，2008年大宗商品市場“過山車式”的出色演出激起大宗商品市場介入方的避险情感，以是2008年商品类產物盘踞布局化產物市場的一席之地；其三，跟着由美國次貸危機激發的全世界金融危機暴發，信誉类產物在2006年和2007年到达峰值後较着回落。

圖2 台灣布局化產物存量范围[按投資标的目的分类]            单元：百万

（二）流量：银行系金瓯无缺，汇率类独孤求败

按刊行主體分类，布局化產物市場积年成交量的根基特色為（拜见圖3）：第一，固然布局化產物市場余额呈逐年回落态势，但布局化產物市場的成交量却表示出逐年递增趋向，這表白布局化產物市場的拜托刻日逐年收缩；第二，银行系和券商系產物成交额几近呈逐年递增态势，基金系產物與银行系產物成交量走势偏偏相反，保险系產物成交量在2008年表示较為凸起；第三，银行系產物中汇率类產物的成交量最大，券商系產物中以利率和股票类產物為主，保险系產物中以股票类產物為主，保险系產物在發售前期几近触及所有类型產物的發售，後期仅發售利率和股票类產物。

圖3 台灣布局化產物流量范围[按機构分类]     止鼾帶,       单元：百万

按投資标的目的分类，布局化產物市場成交量方面的重要特色有二（拜见圖4）：其一，汇率產物成交量占积年產物成交总量70%强之多且逐年递增，而股票类產物的成交额却逐年递减，连系前述的存量表示知汇率类產物的存续刻日较短，根基在一年如下，而股票类產物的存续刻日则较长，有的乃至高于五年；其二，利率类產物根基处折疊紗窗，于低位安稳成交状况，股票类和汇率类產物成交量呈逐年递减态势，而商品类產物却呈逐年递增态势。

圖4 台灣布局化產物流量范围[按投資标的目的分类]            单元：百万

（三）產物特色：银行系、券商系和保险系各具特點

银行系主打境外布局型商品、双币超利账户和“组合式商品”，此中双币超利存款本色與凡是意义的“双币存款”和2002年中國银行發售的“两得宝”產物并没有二致，境外布局型商品與“组合商品”的本色都是布局化產物，只是投資标的目的别离是境外資產和境內資產罢了。

券商系主打股票保持產物（ELN）和保本型產物（PGN），此中ELN的重要计谋有三：一是看多型；二是看跌型，當根本資產跌幅跨越临界值时，產物收益将與根本資產期末表示與期鼻癢治療, 初表示的比值挂钩；三是用低本钱買進股票，逢高可赢利脱手的投資计谋，本色犹如“Accumulator”的操作思绪。保本型產物有看多保本和看跌保本两种计谋，此中看多（看跌）保本的操作伎俩是買進零息债券的同时買進看涨（看跌）期权。

保险系重要以發售布局型债券為主，本色同布局化產物，只不外發售渠道是經由過程保险公司举行的。台灣人寿主打新优利年年变额年金保险和新繁华年年变额年金保险系列產物，今朝两個系列都处于停售状况，因為產物的個性化太强，在此咱们仅以该公司近来發售的2011年第1期布局型债券（瑞银6年期指数保持之澳币布局型债券）為例来展现布局化產物的详细特色：

第一，產物刻日為6年，到期保本率為100%，挂钩标的為韩國KOSPI200指数。

第二，產物存续期的第一至第五年付出投資者6.20%的定额利钱，第六年底若是挂钩标的的期末代价不小于挂钩标的期初代价，则除付出投資者6.20%的定额利钱外，還付出投資者0.5%的逾额回报，不然第六年產物收益為6.20%的固定收益。

总结本款產物咱们可以發明，该款產物與挂钩标的唯一一點瓜葛，即當挂钩标的的期末表示大于期初表示时，刊行主體将付出投資者0.5%的逾额收益，不然将逾额收益為零，意义安在？

3、法令律例

自2004年2月24日起，為规范台灣布局化產物市場成长，由財務部证券辦理委員會主管的台灣证券柜台交易中间针對券商接踵推出有關衍生品投資和布局化產物投資的法令律例，重要触及買卖营業法则、注重事项及弥补规范、管帐处置、避险专户及什物如约、境外华侨及外國人和資讯整合平台等六個方面，此補腎,中以下三點具值得海內同行鉴戒。

（一）数据报送與資金应用

明白划定：第一，划定券商每個月报送时候不跨越下月5号，其他機构每個月报送时候不跨越下月20日；第二，對保持外洋衍生品投資的布局化產物而言，分新台币和外币两個维度，投資标的目的额外國股权和外國利率指数两個层面，详细格局拜见表2；第三，布局化產物的資金获得和資金利用数据报送格局拜见表3。

表2 保持外洋金融商品之布局型商品畅通在外左券名目本金余额报表白细